今年中国(含港台)有100家公司跻身《财富》杂志世界500强榜单，距离美国的128家仍有差距，但在500强中的亏损公司数量上，已令美国难望项背。 记者统计发现，500强榜单中一共有50家公司在2013年出现亏损，其中中国独占16席，且全为内地国企所包揽，“遥遥领先”美国的4席。16家公司的亏损总额高达人民币377亿元。 100个巨无霸入榜，其中16个却是亏损的，这种“大而不强”将中国经济的深层次矛盾暴露无遗。本报记者发现，产能严重过剩的煤炭及钢铁行业，毫无悬念地成为中国企业亏损的重灾区。 中国经济“痛点”所在 这16家登榜世界500强而同时陷入亏损的中国企业，包括中国铁路物资股份有限公司、中国铝业公司、鞍钢集团[微博]公司、中国冶金科工集团有限公司、中国远洋运输总公司、河南能源化工集团、大同煤矿集团有限责任公司、冀中能源集团、潞安集团、首钢集团、中国化工集团公司、河北钢铁集团、中国有色矿业集团有限公司、山西阳泉煤业有限责任公司、开滦集团、晋能集团。 解构这16家“大而不强”的公司，可以发现它们密集分布在中国经济的两大产能过剩“痛点”行业：钢铁有色行业，以及煤炭能源行业。 属于钢铁有色行业的，包括河北钢铁集团、首钢集团、鞍钢集团公司、中国铝业公司、中国冶金科工集团有限公司、中国有色矿业集团有限公司。 以河北钢铁集团为例，被推到聚光灯下的这家公司显得过于低调，其网站上关于位列世界500强的新闻稿只有寥寥数十字，十分简短。 从体量上看，它配得上世界级公司的名号：从粗钢产量这一口径计算，河北钢铁集团2013年以4280万吨的规模超过宝钢集团和武钢集团居中国首位；在世界范围内也仅次于安赛乐米塔尔和新日铁住金公司。 按照营收计算，河北钢铁集团以408亿美元在世界500强中排名第271位。连续第6年跻身这一榜单，也许河北钢铁集团早已习以为常，这也部分解释了这家公司的低调。 何况，今时不同往日，聚光灯下，庞大的营收体量，反倒令孱弱的盈利能力更加难堪。2013年数据显示，河北钢铁集团亏损1.38亿美元。 “坚决实现2014年全面扭亏，坚定不移、背水一战。”内部会议上，河北钢铁集团董事长于勇这样介绍该公司面临的困局。 河北钢铁集团并不孤单，按体量计算，中国铝业公司是国内最大的铝制品公司，2013年营业收入454亿美元，亏损11.4亿美元。中国铝业公司掌门人熊维平面临和于勇同样的艰难时刻。 另一方面，这16家亏损大企业中属于煤炭能源行业的，包括冀中能源集团、晋能集团、河南能源化工集团、开滦集团、山西阳泉煤业有限责任公司、大同煤矿集团有限责任公司、潞安集团。 其中，河南能源化工集团2013年由河南省两大能源集团河南煤化集团和义煤集团战略重组而成，以357亿美元的营业收入居2014年世界500强的第328位。该公司当年亏损3.7亿美元，是中国上榜煤炭企业中亏损最大的一家。 “紧随其后”的是大同煤矿集团有限责任公司，亏损2.67亿美元；位于河北省的冀中能源集团和开滦集团则分别亏损2.54亿美元、2600万美元；同在山西的潞安集团和阳泉煤业有限责任公司、晋能集团分别亏损1.82亿美元、3800万美元和240万美元。 钢铁和煤炭领域多家公司亏损严重，这并不令人意外。这两大领域已经是中国经济下行周期中的“痛点”：即便在中央政府三令五申之下，产能仍难以遏制，此前的大量举债又到了需要偿还的时候。 借“4万亿”扩张规模 除了上述13家集中在钢铁有色行业和煤炭能源行业的企业外，还有3家亏损企业位列16家亏损名单中，其中包括亏损3.73亿美元的中国远洋运输(集团)总公司，以及亏损1.39亿美元的中国化工集团公司。 16家中国企业中，“亏损王”是中国铁路物资股份有限公司(下称“中国铁物”)，该公司由中国铁路物资总公司(其前身是铁道部物资管理局)整体重组改制设立。 中国铁物在钢铁贸易业务中累积了大量风险，当年因诉讼或纠纷影响的应收账款、预付账款、其他应收款及长期应收款计提的坏账准备金额达到人民币50.49亿元。2013年度存货跌价损失中，因诉讼或纠纷影响的存货已计提跌价准备金额为人民币5.96亿元。2013年总体亏损76亿元人民币。 梳理上述16家企业可以发现，其中许多企业都曾风光一时，它们在所在的省市占据要津，对地方经济举足轻重。这些企业在“4万亿”等政策的刺激下，许多都走过并购等规模扩张之路，得以跻身以营收计的世界500强。 以鞍钢集团公司为例，其成立于2010年5月，在政策推动下，由原鞍山钢铁集团公司和攀钢集团有限公司联合重组而成；河北钢铁集团也是脱胎于邯钢、唐钢、承钢的整合。 资产重组，是做大规模的便捷路径，但过度乐观和对整合难度的估计不足，最终会令企业付出代价。伴随着企业的规模扩张，上述16家企业都累积了大量负债。 目前的中国铁物已经走到资不抵债边缘，截至2013年底其资产负债率高达97%。 又以鞍钢集团为例，该公司2012年年报显示，截至该年底负债合计1702亿元；一年半后，2014年中报显示，负债合计达到1995亿元。短短一年多时间，负债膨胀近300亿元。 整体来看，《第一财经日报》记者粗略计算发现，这16家亏损的企业负债总规模约达2.95万亿元人民币，按总资产3.8万亿元计，资产负债率为77.6%。 对于那些杠杆率过高，同时又面临行业不景气的企业，安信证券前首席策略分析师程定华曾警示称：“这些公司能干的事情就是年年借新还旧，因为是大型国企，又不能破产，最后当杠杆非常高的时候，现金流连利息都不能覆盖的时候，那这个企业就会出大问题，而现在很多国企都在朝这个方向演变。”

国家发展改革委、工信部近日陆续下发通知,对化解产能严重过剩矛盾工作提出具体要求。从通知的内容可以看出,化解产能严重过剩矛盾工作在一些地方进展并不顺利,总体处在胶着拉锯状态。 出现这样的情况,一个重要原因,是一些地方政府对化解产能严重过剩矛盾的重要性和紧迫性认识不够。 在市场经济条件下,供给适度大于需求是市场竞争机制发挥作用的前提,有利于调节供需,促进技术进步与管理创新。但产品生产能力严重超过有效需求时,将会造成社会资源巨大浪费,降低资源配置效率,阻碍产业结构升级。 我们现在面对的形势是,传统制造业产能普遍过剩,特别是钢铁、水泥、电解铝等高消耗、高排放行业尤为突出。钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率明显低于国际通常水平,处于产能严重过剩状态。值得关注的是,这些产能严重过剩行业仍有一批在建、拟建项目,产能过剩呈加剧之势。如不及时采取措施加以化解,势必会加剧市场恶性竞争,造成行业亏损面扩大、企业职工失业、银行不良资产增加、能源资源瓶颈加剧、生态环境恶化等问题,直接危及产业健康发展,甚至影响到民生改善和社会稳定大局。 出现这种产能严重过剩的局面,主要受发展阶段、发展理念和体制机制等多种因素的影响。一些企业对市场预期过于乐观,盲目投资,加剧了产能扩张;部分行业发展方式粗放,创新能力不强,产业集中度低,没有形成由优强企业主导的产业发展格局,导致行业无序竞争、重复建设严重;一些地方过于追求发展速度,过分倚重投资拉动,通过廉价供地、税收减免、低价配置资源等方式招商引资,助推了重复投资和产能扩张。与此同时,资源要素市场化改革滞后,政策、规划、标准、环保等引导和约束不强,投资体制和管理方式不完善,监督检查和责任追究不到位,导致生产要素价格扭曲,公平竞争的市场环境不健全,市场机制作用未能有效发挥,落后产能退出渠道不畅,产能过剩矛盾不断加剧。 产能严重过剩越来越成为我国经济运行中的突出矛盾和诸多问题的根源。企业经营困难、财政收入下降、金融风险积累等,都与产能严重过剩密切相连。化解产能严重过剩矛盾必然带来阵痛,有的行业甚至会伤筋动骨,但从全局和长远来看,遏制矛盾进一步加剧,引导好投资方向,对加快产业结构调整,促进产业转型升级,防范系统性金融风险,保持国民经济持续健康发展意义重大。因此,要坚决控制增量、优化存量,深化体制改革和机制创新,加快建立和完善以市场为主导的化解产能严重过剩矛盾长效机制。 面对这样的形势和任务,地方政府不能打“小算盘”。在一些地方政府眼里,几个重点行业产能全国严重过剩,但我这个地方不过剩,所以还在想方设法新上项目。新增产能控制不住,和一些地方政府还在盲目追求GDP密切相关。 按照规划,到2017年底,化解产能严重过剩矛盾工作取得重要进展。其中一个重要的指标,就是产能规模基本合理。钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能总量与环境承载力、市场需求、资源保障相适应,空间布局与区域经济发展相协调,产能利用率达到合理水平。任务十分艰巨。 化解产能严重过剩目前的胶着拉锯状态,不是我们希望看到的工作局面。这种状态如不尽快改变,会影响我国产业结构调整的大局。

■周期性产业的经营状况与经济增速关系最为密切。在需求下降和产能过剩的双重挤压下，一些产业仍在苦苦挣扎中。钢铁业最为典型。在行业持续低迷的情况下，钢铁业上市公司的业绩可谓惨淡。 ■在钢铁企业中，韶钢松山上半年亏损超过7亿元，与去年同期的微利形成明显对比。对此公司给出的解释是，上半年，钢铁行业产能过剩更加突出，铁矿石价格在二季度下行明显。2014年上半年公司库存较高，处在被动去库存的环节，导致铁成本偏高，成本竞争力下降，经营出现较大亏损。 ■韶钢松山的巨亏既有行业整体原因，也有其自身经营不当的因素。但总体看，钢铁公司状况均不佳。如凌钢股份上半年亏损2.7亿元，马钢股份、重庆钢铁、新钢股份、三钢闽光等公司也处于续亏状态。 上市公司业绩历来是观察整体经济的窗口。到8月底，2014年上市公司中报已披露完毕。在上半年经济总体平稳，结构调整成效明显的大背景下，哪些行业和公司正面临发展机遇？哪些行业和公司却处于“寒流”之中？ 万得资讯统计显示，截至8月27日，沪深两市共有2058家上市公司披露半年报，整体实现净利润6608.57亿元，同比增长10.86%。其中，1790家公司上半年实现盈利，占比86.98%。从整体增速看，较一季度有所回升，这一点与经济运行大势基本一致。而伴随着经济转型，各行业之间仍是“冰火共存”的局面。 新经济景气度走高 生物医药、电子、传媒等产业盈利能力回升 作为经济结构转型的受益者，无论是食品饮料和生物医药等消费产业，还是电子、传媒等新兴产业，上半年行业景气度走高，盈利能力明显回升。 据统计，上半年医药生物行业有超过七成公司实现盈利正增长，实现净利润平均增幅在28%左右，远超上市公司平均水平。市场对生物医药产品的需求日益增加，这为行业成长提供了有力支撑。 电子行业整体面临着较为旺盛的需求。130余家电子行业上市公司中，大部分业绩都实现同比正增长。其中，联建光电、宇顺电子、华灿光电等上市公司的业绩增速在100%以上。 虽然新经济成长可期，但作为成长股较集中的创业板，盈利增速却出现回调，引起不少关注。此前，创业板公司业绩自2013年一季度以来一直加速上升，特别是今年一季度，在主板公司盈利增长大幅下降时，创业板公司盈利仍在加速增长。从半年报情况看，创业板公司业绩在连续五个季度加速后首次出现减速。究其原因，一方面是连续增长后，后劲有所不足，另一方面，从结构上看，主要是创业板的权重股增速放缓明显，二、三线公司虽然增长不错，却无法决定创业板整体业绩走向。 新经济成长较快，规模却依然比较弱小。从盈利的绝对值看，金融业仍是当仁不让的老大。虽然与前些年相比，银行股盈利的增速没那么高了，但利润额还是很抢眼。中国银行的半年报显示，该行上半年实现集团净利润934.09亿元，平均每日赚近5亿元；农业银行上半年实现净利润则超过1040亿元。 传统产业苦乐不均 煤炭业日子不好过，电力企业利润大幅增长 周期性产业的经营状况与经济增速关系最为密切。在需求下降和产能过剩的双重挤压下，一些产业仍在苦苦挣扎中。钢铁业最为典型。在行业持续低迷的情况下，钢铁业上市公司的业绩可谓惨淡。 在钢铁企业中，韶钢松山上半年亏损超过7亿元，与去年同期的微利形成明显对比。对此公司给出的解释是，上半年，钢铁行业产能过剩更加突出，铁矿石价格在二季度下行明显。2014年上半年公司库存较高，处在被动去库存的环节，导致铁成本偏高，成本竞争力下降，经营出现较大亏损。 韶钢松山的巨亏既有行业整体原因，也有其自身经营不当的因素。但总体看，钢铁公司状况均不佳。如凌钢股份上半年亏损2.7亿元，马钢股份、重庆钢铁、新钢股份、三钢闽光等公司也处于续亏状态。 同为产能过剩大户，煤炭行业的日子也不好过。大部分煤炭公司今年上半年或者是亏损，或者是盈利下滑。对于亏损原因，多家煤企均提及，是由于煤炭市场产能过剩、煤炭价格不断下跌造成的。 煤价下跌，挤压煤企，对于电力企业来说却是利好。今年一季度，由于煤价下跌带来成本下降，电力在各行业中的利润增幅排名第一。这一势头依然延续到了二季度。多家火电企业上半年业绩大幅增长。其中，建投能源上半年实现净利润约9.57亿元，同比增长约286%。东方热电上半年实现净利润约1.2亿元，同比增长103%。 当然，对于传统产业也不能一概而论。这其中有些在上半年也遇到了“小阳春”。如化工产业的一些细分行业，行业周期性调整进入尾声，市场需求回暖，也刺激业绩反弹。不少化工上市公司不仅上半年盈利增长，而且对前三季度也作了“预喜”。 地产股增收不增利 销售均价偏低，土地成本上升，使得毛利率处于低位 今年以来，房地产市场出现一些新信号，这让市场对于房地产股的中报尤其关注。上半年房地产公司的营业收入虽然仍保持增长，但净利润出现了下滑。地产股中报显示，之所以增收不增利，原因之一是房屋销售均价偏低，土地成本上升，使得毛利率处于近年来历史低位。 以地产龙头万科为例，上半年中期净利润仅同比增长5.6%，毛利率则创下2008年以来最低水平。其他几只地产龙头股中，保利地产情况稍好，上半年实现营业收入339.99亿元，净利润38.22亿元，同比分别增长11.31%和12.19%。而金地和招商地产就相对不尽如人意。金地实现营业收入90.84亿元，净利润1.58亿元，同比分别上升3.29%和下降49.91%；招商地产上半年营业收入160.47亿元，同比下降0.54%；净利润17.85亿元，同比下降30%。 对于上半年的业绩表现，多数地产股在中报里表示，是源于公司上半年实际结算项目的减少。也有公司认为，房地产行业在国家调整产业结构、主动放缓经济增速的背景下，呈现出整体增速下降态势，公司业绩也出现相应下滑。 在地产公司的中报里，“库存加速去化”频频出现。未来房地产市场将如何变化，地产公司们又将如何应对，值得关注。 “抢滩”互联网金融 网贷平台短期想要盈利不容易 金融业向来是上市公司投资的热点。前几年小贷公司迅速发展，很多上市公司都投资参股其中。今年以来，互联网金融兴起，又成了上市公司眼中的“香饽饽”。 涉足互联网金融的公司大体分两类。一类是传统的金融企业，如银行、券商、保险等，为了顺应形势变化，纷纷加大对互联网金融的投入。尤其是几家中小股份制银行，布局互联网金融的愿望更为强烈。 另一类则是非金融企业。上半年，上市公司纷纷涌向网贷平台领域，基本都是“跨界”的多元化经营。如原本以烟花为主业的熊猫烟花，出资1亿元建立网贷平台银湖网，算得上是其中的大手笔。而以互联网金融为主业的一家深圳公司鹏鼎创盈，在近期的增资扩股中，竟先后吸引了16家上市公司投资入股。上市公司对互联网金融的热情可见一斑。 然而，互联网金融前景诱人，风险也不小。目前网贷平台公司绝大部分都是亏损运行，而近期倒闭、“跑路”频繁上演，让整个行业都蒙上了一层阴霾。作为外来者的上市公司，能否获得期望收益，需要观察。但从中报情况看，短期想要靠此盈利不容易。如万好万家子公司浙江众联在线资产管理公司上半年就亏损122万元。 链接 怎么看待超高速增长股 每次上市公司公布业绩时，都会出现一批超高速增长股，每股净利润的增幅达到几倍甚至几十倍。如今年上半年，美亚柏科净利润同比增长92.6倍；大庆华科净利润同比增长79.51倍；黑猫股份净利润同比增长27.61倍。这样的公司是不是格外有投资价值呢？ 其实，这些超高速增长的公司大多有一个共同点，即去年同期的净利润较为微薄。这样，由于基数较小，只要今年上半年盈利稍有增加，增长幅度就会很大。业绩增长当然是好事，但这样的超高速增长毕竟有特殊性，也不具备持续性。因此，投资者不宜将这样的增长当成常态，并以此为据对公司的投资价值作出判断，而是需要多角度分析后再下结论。

国家发改委近日印发的《关于疏导环保电价矛盾有关问题的通知》决定，自9月1日起在保持销售电价总水平不变的情况下，将全国燃煤发电企业标杆上网电价平均每千瓦时降低0.93分钱，腾出的这部分电价空间重点用于对脱硝、除尘环保电价矛盾进行疏导。 据悉，截至目前，全国已累计解决7.1亿千瓦燃煤发电机组脱硝、除尘电价补偿问题，占全部燃煤发电装机容量95%以上。同时，结合电价调整，国家将进一步推进工商用电同价工作。 鉴于当前煤价水平较低，煤矿企业大面积亏损，《通知》还要求发电企业与煤炭企业切实采取有效措施，将发电用煤价格维持在合理区间，防止出现过度下跌，以促进煤炭、电力行业协调发展。 国家发改委相关负责人表示，近年来，在环保电价政策支持下，燃煤发电企业积极开展脱硝、除尘设施改造。此次电价调整，将有利于环保电价及时结算，支持燃煤发电企业开展脱硝、除尘改造，改善大气质量。 有专家表示，近几年，在煤价重挫、电力需求增长不旺的背景下，上网电价下调成为必然。据统计，目前煤炭企业亏损面已经超过70%，上网电价调整也是利用市场机制倒逼煤炭业必须限产自保。结合日前相关部委联合发文要求所有煤矿要按照登记公布的生产能力和承诺事项组织生产，年度原煤产量不得超过登记公布的生产能力，也体现国家对改善国内煤炭市场过剩现状的决心。 事实上，煤炭价格一直是间接影响电价的“风向标”。早在2004年，国家就曾以调整电价来重点解决电网经营企业建设与改造投资还本付息问题，同时适当解决煤炭价格上涨、部分发电企业执行政府定价、电量不到位和部分地区新投产发电企业核定上网电价等问题。

国家发改委昨日召集华能、大唐等主要大型燃煤发电企业以及神华集团等大型煤炭生产集团相关负责人开会，传达国务院领导关于煤炭行业脱困的指示精神，要求进一步压缩国内煤炭产能，研究限制煤炭进口相关工作，鼓励煤电双方签订中长期协议。 根据中国煤炭工业协会的数据，上半年煤炭企业亏损面已经超过70%，一半以上企业出现减发、欠发、缓发职工工资的现象。此前，发改委对燃煤电厂上网电价下调0.93分钱，重点用于对脱硝、除尘环保电价矛盾进行疏导，导致上游煤炭企业对煤炭价格下行的担忧进一步加剧。 据知情人士透露，这次会议更多强调电力企业对于煤炭行业脱困方面的责任。 据悉，这次会议侧重前期政策落实，以及煤电双方协调。此前8月初，中国煤炭工业协会提出神华集团、中煤集团等大型煤炭企业率先减产保价。一周后，国家发改委发布通知要求，煤炭企业不能超能力生产。 在调减大型煤炭企业产量计划方面，发改委此次会议提出了明确要求，全国下半年压缩煤炭产能2亿吨，并具体分解到相关省市；加快淘汰落后产能，全年确保关闭煤矿800座，力争关闭1000座。 对于燃煤发电企业，发改委要求切实加强煤炭质量监管，严格限制高硫、高灰分低质煤炭进口，加强对劣质煤发电企业的监管，将劣质煤使用数量与发电计划挂钩，并研究对于除褐煤之外的进口煤炭采取必要限制措施，积极与煤炭企业签订中长期协议，减少中间环节，积极推动煤炭价格稳定。 此外，针对市场上传言“近期会出台进口煤征税政策，煤炭进口关税将从暂定0关税升至3%~6%”，分析师认为，煤炭进口暂定关税不会轻易上调，因为那样做影响很不好。 分析师预计有关部门可能会通过类似于窗口指导的方式，要求部分央企适当减少煤炭进口，增加国产煤采购。 从价格上看，在今年国内煤炭价格不断下跌的大背景下，进口煤价格优势逐渐丧失。当前，北方港口5500大卡动力煤实际交易价格为475元/吨，到达广州港的到岸价为550元/吨，与澳大利亚进口煤到岸价格相差无几。

7月的最后一个宏观经济数据28日由国家统计局发布，规模以上工业企业实现利润总额4823.3亿元，同比增长13.5%，增速比6月回落4.4个百分点。从工业用电量、铁路货运量、中长期贷款量三大实体经济指标，到规模以上工业增加值，再到规模以上工业企业实现利润，几乎所有实体经济指标7月均表现不佳。从了解到的情况看，利率偏高、融资困难是当前实体经济面临的主要问题之一。 专家表示，当前中国经济正在进入新常态，如何在新的历史条件下将实体经济拉出困境，需要决策部门展现智慧，首先要考虑的就是对货币政策的具体操作。 挑战 未来经营压力增大 28日发布的数据显示，1月至7月，全国规模以上工业企业实现利润总额33491.6亿元，同比增长11.7%，增速比1月至6月提高0.3个百分点；实现主营活动利润31257.4亿元，同比增长11.2%，增速比1月至6月提高0.4个百分点。 国家统计局工业司何平博士解读称，1月至7月工业利润保持了平稳较快增长，主要原因有三点：一是随着国家一系列稳增长政策的实施，企业销售保持稳定增长。1月至7月，规模以上工业企业主营业务收入同比增长8.8%，增速比上半年提高0.2个百分点。二是成本费用上升势头有所抑制。1月至7月，企业主营业务成本同比增长9%，增速与上半年持平。三是主要原材料等上游产品价格持续回落，为中下游企业创造了盈利空间。四是新增利润依赖于少数行业的现象有所缓解。1月至7月，新增利润前5多的行业新增利润合计占比为62.5%，比上半年下降4.2个百分点。 然而，中国社会科学院工业经济所副研究员原磊却认为，未来工业企业仍会面临较大经营压力。原因主要是：劳动力成本、资金成本继续上升不可避免；未体现在国家统计局统计范围之内的中小企业经营状况比规模以上企业更为困难；部分行业库存很高，尤其是在商业流通环节，消化这些库存需要时间，会对企业经营造成压力；房地产行业投资将继续低迷，与房地产相关的产业在短期之内难以回升。 7月工业企业实现利润数据中的一些细项似乎可以佐证原磊的观点。数据显示，1月至7月，规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.54%，比1月至6月下降0.03个百分点；每百元主营业务收入中的成本为86.01元，比1月至6月增加0.07元；在41个工业大类行业中，34个行业利润总额同比增长，比1月至6月减少1个行业；7月末，规模以上工业企业产成品存货36196.2亿元，同比增长14.6%，增速比6月末加快2个百分点。 症结 利率偏高融资困难 除8月1日公布的制造业采购经理人指数（PMI）以外，7月实体经济指标普遍不理想。三大实体经济指标中，工业用电量同比增长4.6%，比6月回落0.4个百分点；全国铁路货运总发送量完成31174万吨，虽然比6月的3.08亿吨有所增加，但是同比仍在负增长；中长期贷款总体保持稳定。此外，规模以上工业增加值同比增速较7月回落0.2个百分点。PMI虽然连续第5个月回升，但是8月汇丰PMI初值却已逼近荣枯线，创3个月新低。澳新银行预测，8月中国官方PMI将降低至51.0，低于7月的51.7。 实体经济指标表现不佳，利率偏高、融资困难是一个主要原因。中国社会科学院工业经济所研究员罗仲伟表示，当前中小企业面临的最大问题不是市场需求不足，而是资金链濒于断裂。他说，现在市场形势不好，企业库存上升，急需融资，但金融机构放款反而更加谨慎。而且现在提倡企业要转型升级，核心要求就是要有资本投入，要有比正常经营情况下更多的资金来支持企业研发和固定资产升级，但是在目前形势下，困难非常大。重庆梵瑞股权投资基金管理有限公司副总经理陈一夔也介绍说，重庆当前经济发展势头不错，就是实际利率太高，都到10%以上了，所以制造业压力比较大。 全国工商联经济部部长谭林则介绍说，2013年民营企业500强中有300家受到来自资金成本上升的影响，占到60%；有218家企业认为融资难，数量比上年有较明显的增加。有310家企业的新增投资资金主要来源于银行贷款，占比高达62%。同时，调研显示，银行对民营企业存在“融资歧视”，平均贷款利率比基准利率至少高出10至20个点，个别行业甚至更高；去年四季度以来银行对部分行业民营企业抽贷现象凸显。资料显示，2013年民营企业500强仍以实体经济为主，其中制造业企业有299家，占比59.8%，建筑业企业60家，占12%。 考量 新常态需要新视角 以惯常视角观察，实体经济的发展在7月无疑遇到了很大阻力，但是如果考虑到当前中国经济正在进入新常态这一新的历史条件，困难似乎也没有想象中大。原磊认为，7月规模以上工业增加值的减速问题不大，主要是因为采矿业增速有所下降，制造业增速比6月还加快0.2个百分点。目前来看，制造业总体不错，增长回到了10%左右。从具体产业来看，汽车、铁路、船舶、航空航天都表现不错，表明制造业结构有所优化。所以从制造业数据看，现在不需要政策继续跟进，前期已经加大了对基础设施、铁路等领域的建设力度，这些在下半年会起到积极作用。 何平也说，7月受主营业务收入小幅回落、部分行业利润增长放缓等影响，规模以上工业企业实现利润增速比6月出现了一定程度回落，但仍为今年各月第二高点，表明7月工业利润仍呈现良好增长态势。 再如，7月新增人民币贷款达到2009年11月以来最低；社会融资规模创下2008年10月以来最差。然而在中国农业银行战略规划部研究员付兵涛看来，主要是短期贷款少增所致，8月包括贷款在内的社会融资规模就将回升。 财政部财科所所长贾康认为，习总书记明确表示“新常态”，其内涵的基本判断是，我们面临经济运行状态的一个阶段性改变，即从原来的状态转变到一种新的相对稳定的常态上。中国社科院副院长李扬说，中国经济自2009年以来已经向下调整，最近几年处于7.5%的水平。到2020年以前，中国经济增长率都会在7.5%左右，这将成为中国经济未来几年的“常态”。中国的这个增长率是可持续的、有利于民生、更有质量、更符合规律的。 抉择 货币政策不宜“放水” 按照传统思路，实体经济不振，尤其又是因为“钱紧”，最有效的应对政策应该是“放水”，也就是货币政策偏向宽松。然而在新常态的背景下，这种选择就不一定是最优了。 当前，不少经济学者反对货币总量放松。国务院发展研究中心研究员吴敬琏说“中国经济现在虽然增长速度下降了，但是就业并没有恶化。我认为只要能保就业，增长速度高一点、低一点关系并不大。采取放松银根增加投资的刺激政策弊大于利，好处是能够提高GDP增长，坏处是妨碍经济发展模式转型，并使债务进一步积累。流通中的货币量已经是GDP的200%了，债务率不能够再提高，否则就会对中长期造成更高的危险。”中国社会科学院经济所副所长张平表示，尽管社会融资连年上涨，却难以对冲经济下滑。社会融资总规模2014年预计将达到20万亿元，新增贷款突破10万亿元，结果只是带来了全社会杠杆率的不断攀升。从上市公司数据看，也是负债率提高，但资产回报率在下降。 中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，未来货币政策应继续保持流动性水平适度和货币市场稳定运行。继续优化基础货币投向，定向支持棚改、三农、小微等薄弱环节，促进信贷结构优化。研究改进宏观审慎管理指标，加大对小微、三农和中西部地区的信贷支持。继续发展直接融资，扩大信贷证券化试点，将直接融资和证券化“节省”的信贷资源优先用于支持小微等薄弱环节。继续推进利率市场化，探索发行面向企业和个人的大额存单